三而造紙·精細化工

受下游需求復蘇、人民幣升值等因素影響，2020年11月以來，紙漿價格持續走強，期貨市場價格更是不斷上漲?！捌鋵嵞壳凹垵{價格還不算很貴，這一輪紙漿價格的上漲對多數頭部紙企沒有太大影響，甚至可以說是利大于弊?！睒I內人士告訴財聯社記者，紙漿價格目前距離2017年高點仍有補漲空間。2021年，紙漿供給將保持穩定狀態，疊加需求復蘇，運費上漲，預計漿價短期將繼續呈現向上態勢。

“這將引起行業競爭格局的變化?！庇袠I內分析人士給財聯社記者分析，漿價持續上漲之下，一方面受生產成本上升影響，會有更多產業資本投向紙漿生產領域；另一方面，隨著漿價上漲，中小造紙企業的利潤空間將被進一步壓縮，造紙行業低端產能將加速出清，產能將向頭部企業集中。

多因素驅動，紙漿價格持續上漲

根據原材料不同，紙漿主要分為木漿、廢紙漿及非木漿（竹漿、草漿等），而木漿根據木材樹種不同分為闊葉漿和針葉漿等。不同的紙種，所用紙漿品種也不盡相同，雙膠紙、銅版紙、白卡紙、生活用紙和特種紙等主要使用木漿，包裝紙、箱板紙、新聞紙等則主要采用廢紙漿。

wind數據顯示，截至上周，針葉漿、闊葉漿現貨周均價格分別為5150元/噸、4100元/噸，12月當月漲幅分別為13.9%、17.1%，比起全年最低價格分別上漲了825元/噸、600元/噸。

期貨市場方面，上海商品期貨市場紙漿主連僅12月單月漲幅就已超過20%，截至2021年1月6日，主力合約最高至5960元/噸，創下上市以來新高。

多位產業人士分析，下游需求復蘇、相對估值偏低是此番紙漿價格走強的主要原因，另外，1月1日起廢紙進口歸零、人民幣持續升值、海運費用上漲，也是此番紙漿價格上漲的驅動因素之一。

紙漿供需方面，2020年全球紙漿供給量基本穩定，而下游造紙業2020下半年景氣度開始回升年。根據PPPC的最新數據，2020年全球針葉漿產量預計為2798.5萬噸，同比下降2%，而闊葉漿2020年全球產量預計為3798.5萬噸，同比僅增長0.2%左右。同時，木漿行業的供給格局相對集中，境外大型漿企集中度提升，價格話語權強，可以通過控制產能投放速度來控制漿價。